본 연구에서는 주택가격 변동의 장단기 시계열 모형을 개선하여 한국 주택시장의 동학을 분석했다. 시간 가변 계수 공적분 모형과 내생적 국면전환 오차수정모형을 사용하여 2009년 6월부터 2024년 6월까지의 서울 아파트 시장의 움직임을 조사했다. 분석 결과, 월세-주택가격 비율과 주택 소유 비용 간에 비선형 공적분 관계가 확인되었으며, 내생적 국면전환 모형이 주택시장의 동학을 설명하는데 마코프 모형보다 우수한 설명력을 보였다. 서울 아파트 시장은 강한 모멘텀 국면(전체 기간의 55%)과 약한 모멘텀국면(전체 기간의 45%)으로 구분되었으며, 강한 모멘텀 국면에서는 주택가격의 지속성이 높고 장기균형가격으로의 회귀가 느린 반면, 약한 모멘텀 국면에서는 반대의 결과가 나타났다.