본 연구는 인플레이션이 높았던 기간을 포함하는 1970년 대부터의 장기 임금시계열 자료를 활용하여 코로나19 이후 우려되었던 임금-물가 악순환 가능성을 구조적 벡터자기회귀 모형과 상태의존적 국소투영법을 이용해 실증적으로 분석하였다. 분석 결과, 물가 인플레이션과 명목임금 인플레이션 수준이 모두 높았던1970년 대 자료 활용 여부에 따라 명목임금 인플레이션이 물가 인플레이션에 미치는 영향의 유의성 여부가 달라짐을 보였다. 또한 임금 인플레이션이 물가 인플레이션에 미치는 효과는 물가 인플레이션 수준이 높을 때 더 커지는 상태의존적인 현상임을 보였다.