본 연구에서는 1991년부터 최근까지의 자료를 사용하여 금리와 매매 및 전세 가
격을 각각 상승하는 시기와 하락하는 시기로 구분한 후 예상치 못한 1%p 금리인
상충격이 각 상황별로 주택가격 변화율에 어떤 영향을 미쳤는가를 분석한다. 실
증분석결과에 따르면 전반적으로 금리 상승기와 주택가격 하락기가 겹치는 경우
1%p 금리인상충격이 주택가격 변화율 하락에 미치는 영향이 가장 크다. 또한 전
세가격 변화율이 매매가격 변화율보다 금리 상승기의 금리인상충격에 더 민감하
게 반응한다. 이 결과는 산업생산, 소비자물가, 코스피, 원/달러환율 등의 거시 및
금융변수들이 통제변수로 고려되는 경우에도 크게 달라지지 않는다. 외환위기와
글로벌 금융위기, LTV와 DTI 등의 규제강화 기간 등을 고려하는 경우에도 마찬가
지이다. 따라서 최근 G2의 경제상황과 국내 가계부채의 상대적 심각성 등을 고려
할 때 향후 금리 인상시 금리 상승과 주택가격 하락과의 긴밀한 관계를 신중하게
고려할 필요가 있다.