본고에서는 한국을 대상으로 정책기준금리의 변동이 가계소비에 미치는 영향을
경로별, 소득분위별로 세분하여 미시 데이터를 통하여 추정해 봄으로써 자산구성
및 소득분포에 따른 통화정책 효과에 관한 실증분석을 시도해 보았다. 분석 결과,
정책기준금리 조정이 자산가격 변동을 통해서 민간소비에 미치는 부의 효과
(wealth effect)는 대체로 보유자산이 많은 가계일수록 크게 나타났으며, 특히 고
소득층의 경우 이러한 현상이 더욱 두드러지게 나타났다. 또한 가계의 소비행위
결정시 기준금리의 명목 수준 자체보다 인플레이션을 반영한 실질금리를 더욱 중
요하게 고려하는 것으로 나타났다. 아울러 품목별로는 기준금리 조정이 비내구재
보다는 내구재 지출을 통하여 민간소비에 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이
같은 분석결과를 고려할 때 한국에 있어서 그간의 기준금리 인하(인상)는 고소득
층 및 중소득층을 중심으로 한 민간소비의 증가(감소)에 어느 정도 기여한 것으로
평가된다. 한편 기준금리 조정이 저소득층의 소비 변동에 미치는 효과는 상대적
으로 크지 않은 것으로 추정되었다.