본 논문은 글로벌 금융위기 이후 선진국 중앙은행의 대규모 양적완화정책에 따른
선진국과 우리나라 시장금리간의 동조화 현상을 수익률곡선 측면에서 실증적으
로 분석하였다. 이를 위해 동태적 Nelson-Siegel 모형을 활용하여 우리나라와 미
국의 수익률곡선 결정요인들을 추정하였으며, 동 요인들을 변수로 사용하여 시변
모수 VAR모형을 구축한 다음 동태적 관점에서 예측오차 분산분해 분석을 실시하
였다. 분석결과, 미국 수익률곡선의 수준 요인이 우리나라 수익률곡선의 수준 요
인에 미치는 파급효과가 글로벌 금융위기 이후 크게 높아진 것으로 분석되었다.
특히 3년 만기 국고채 수익률에 대한 미국 장기금리의 영향력은 2014년 들어 약
40%를 상회하고 있는 것으로 나타났다. 반면 미국 장기금리가 우리나라 단기금
리에 미치는 영향은 통계적으로 유의하지 않은 것으로 밝혀졌다. 이와 같이 글로
벌 금융위기 이후 우리나라와 미국의 장기금리간 동조화 현상이 강화되었다는 분
석결과 등에 비추어 볼 때 향후 미 연준의 통화정책 정상화에 따라 미국의 장기금
리가 상승할 경우 우리나라 장기금리도 상승압력을 받을 것으로 예상된다. 이같
은 경우 국내 장단기 금리차가 확대되면서 수익률곡선의 기울기가 가팔라지는 등
금융 시장의 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 이를 완화할 수 있는 정책 대응
방안 등이 모색되어야 할 것으로 판단된다.