본 논문은 유위험이자율 평가이론(또는 커버되지 않는 이자율 평가이론)을 검정
하기 위하여 연속시간의 준모수적 회귀모형을 고려하였다. 본 논문의 회귀모형은
두 국가간의 이자율의 차이로 유도되는 모수적 추세 함수와 위험프리미엄으로 정
의되는 비모수 추세함수로 구성되는 두 개의 조건부 평균성분과 일반적인 마팅게
일차분과정으로 정의되는 오차항 성분으로 이루어져 있다. 위험프리미엄을 상수
라고 가정할 경우 조건부 평균성분은 모두 모수적 형태로 일반적인 회귀모형을
따르게 된다. 반면 시가변적인 위험프리미엄을 가정할 경우, 위험프리미엄을 시
간의 평활함수로 가정하고 시리즈 추정방법을 통해 추정하였다. 또한 일반적인
마팅게일차분과정을 따르는 오차성분에 존재하는 확률적 변동성을 효과적으로
교정하기 위해 시간변화라는 샘플링기법을 사용하였다. 따라서 적절한 표본 구간
이 정해지면 유위험이자율 평가설은 도구변수추정방법을 통해 검증할 수 있다.
미국-영국과 미국-캐나다의 경우, 시가변적 위험프리미엄을 감안한 우리의 연속
시간 유위험이자율평가 모형을 적용한 결과, 국내외금리차와 환율변화율의 음의
선형관계를 나타내는 유위험이자율 평가이론 퍼즐현상은 발견되지 않는다. 또한,
미국-한국의 사례에서 시가변적 위험프리미엄을 가정할 때, 보다 이론이 부합되
는 회귀계수를 도출할 수 있었다.