본 연구의 목적은 국내 산업별 경기변동의 특성과 이에 영향을 미치는 총체적 충격 및 산업고유충격의 역할을 분석하는 것이다. 이를 위해 동태은닉공통인자모형을 이용하여 23개 산업의 생산증가율 변동을 동조성을 추적하는 공통인자와 산업고유충격을 반영하는 특이적 변동으로 분해하였다. 분석결과, 대부분 산업의 생산변동은 전 산업에 영향을 미치는 공통요인에 비해 산업별 특이적 요인들에 의해 주도되는 것으로 나타났으며, 이와 같은 특성은 2000년 이후 더욱 뚜렷해진것으로 나타났다. 한편, 산업별 생산변동에서 나타나는 동조성은 총체적 충격 뿐아니라 투입-산출 연관성과 관련된 산업고유충격에 의해서도 유발되므로, 본 연구는 SVAR모형을 이용하여 이들의 상대적 기여도를 분석하였다. 추정결과, 동조성 변동의 상당부분(72∼78%)은 총체적 충격에 의해 설명되며, 이를 고려할 경우 산업별 생산변동에서 총체적 충격이 차지하는 기여율은 전 산업평균 16.13%수준으로 추정되었다.