이 연구는 시장에서 거래가 불가능한 인플레이션 위험이 존재할 때 투자수익의변동위험을 커버하기 위해 최적 헤지가 어떻게 결정되는지 살펴보고자 한다. 특히, 인플레이션 위험을 고려할 때 자산 가격과 환율변화에 대한 실질수익 위험은기간별로 서로 다른 비선형적인 행태를 보이게 된다. 이 경우 단순한 선물매도헤지 보다는 선물매도와 풋 옵션매입의 컴비네이션 헤지가 필요하며, 자산가격, 환율과 인플레이션의 동태적 관계에 따라 동태적 헤지전략이 필요하다. 실증적으로추정한 동태적 최적 헤지는 이론적 결과를 장, 단기적으로 강하게 지지하고 있다.