최근까지 이어진 국내 주택 가격의 지속적 상승은 기대 소득을 증가시켜 소비 증가로의 연계가 예상되나, 동 기간 COVID-19의 확산 속에서 주택 가격의 변화가소비에 기대한 영향을 초래하였는지에 대해 면밀히 분석된 바가 없다. 본 연구는이러한 현상에 착안하여 외생적 시장 충격이 존재할 때, 주택 가격이 소비에 미치는 영향을 분석하고자 하였다. 분석 결과, 상반된 시장 상황 하에서의 주택 가격은 소비에 부의 영향을 미치는 것으로 확인된다. 이는 기대 소득이 증가하는 유주택자의 영향보다 가처분소득이 즉각적으로 감소하는 무주택자의 영향이 크게 나타난 결과이며, 주택 자산효과에 더불어 대체효과 및 소득효과를 종합적으로 고려할 필요가 있음을 시사한다.