본고에서는 한국을 대상으로 정책기준금리의 변동이 가계소비에 미치는 영향을경로별, 소득분위별로 세분하여 미시 데이터를 통하여 추정해 봄으로써 자산구성및 소득분포에 따른 통화정책 효과에 관한 실증분석을 시도해 보았다. 분석 결과,정책기준금리 조정이 자산가격 변동을 통해서 민간소비에 미치는 부의 효과(wealth effect)는 대체로 보유자산이 많은 가계일수록 크게 나타났으며, 특히 고소득층의 경우 이러한 현상이 더욱 두드러지게 나타났다. 또한 가계의 소비행위결정시 기준금리의 명목 수준 자체보다 인플레이션을 반영한 실질금리를 더욱 중요하게 고려하는 것으로 나타났다. 아울러 품목별로는 기준금리 조정이 비내구재보다는 내구재 지출을 통하여 민간소비에 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 이같은 분석결과를 고려할 때 한국에 있어서 그간의 기준금리 인하(인상)는 고소득층 및 중소득층을 중심으로 한 민간소비의 증가(감소)에 어느 정도 기여한 것으로평가된다. 한편 기준금리 조정이 저소득층의 소비 변동에 미치는 효과는 상대적으로 크지 않은 것으로 추정되었다.