본 논문은 한국의 국내 채권시장에서 외국인들의 투자 결정 요인과 영향력에 대한 실증 분석을 통하여 다음과 같은 결과를 도출하였다. 첫째, 외국인들은 차익거래 기회와 한국의 국가 신용 스프레드 변화에 민감하게 반응하였다. 둘째, 이 두요인 중에서 2007년 하반기부터 외국인들의 국내 채권 투자가 증가한 주된 원인은 차익거래 기회의 확대 및 그 민감도 증가였다. 본 연구는 이에 추가하여 그것이 정부의 인위적인 자본 통제의 파급효과일 가능성도 지적하였다. 셋째, 외국인의 비중이 커진 만큼 2007년 이후에 외국인의 원화 채권시장에 대한 영향력이 커지기 시작하였다. 이러한 분석 결과는 정부의 정책에 중요한 시사점을 제시한다.현재와 같이 자본자유화 되어 있는 상황에서 정부의 인위적인 자본 통제나 환율정책은 외국인의 대응으로 인하여 그 정책적 효과가 상쇄되고 또 부작용을 유발할 수 있기 때문에, 향후 외국인의 비중과 역할을 감안한 정책 집행이 필요할 것으로 보인다.